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市净率是越高越好,还是越低越好?

2015-01-15 18:35炒股技巧 人已围观

简介市净率是越高越好,还是越低越好?:一个人生病了,体温37度,心跳80,血压收缩110,舒张70。你一看都正常,然后你是不是得出结论,这个人就没病,他装的?:-市净率,高越...

一个人生病了,体温37度,心跳80,血压收缩110,舒张70。你一看都正常,然后你是不是得出结论,这个人就没病,他装的?

我们举这个例子,是要告诉投资者,体检和财务报表分析一样的,你不能通过单一指标去看企业。比如市净率,就是市价除以每股净资产加权平均。这就是一个指标,小白鼠和猴子的心律不同,企业和企业之间的参照指标也不相同。你从一个指标如何看出是高好,还是低好?比如你看到一个数据,500次心跳,你是不是觉得一定要死人了。可问题这是个小白鼠的心跳,对于小白鼠,这很正常啊。

所以,对于市净率,越低越好还是越高越好,你要看具体情况。

我们就看这个指标的两个指标,一个是股价,一个是净资产。

那好了,净资产的品质相同吗?我们衡量净资产的品质,还要利用一个指标,那就是ROE,就是净资产收益率。茅台的净资产收益率和张裕葡萄酒就不一样,2018年茅台的净资产收益率是34.48%,而张裕是11.23%。如今张裕A市净率2.74,而贵州茅台超过10,你看看,净资产收益率差距是3倍,价格贵了4倍。这合理吗?这当然合理。所以,你觉得光比较市净率有效吗?

市净率之间的比较相当的严苛,这种严苛在于对资产质量的观察,我们上面说了,净资产质量的差异导致不同的市净率是合理的,这里关键指标是净资产收益率,那么是不是只要净资产收益率结合市净率就能够看出来哪个好呢?也不是。净资产收益率就是体温表,他能够很好说明你是否健康,但是不是所有疾病都会导致高温。

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我们将净资产收益率分为三个指标和一个天花板。

天花板:净资产收益率,说明这家企业拿了股东1块钱能造多少利润,这是个能力,但是有时候你给公司100元他能赚20元,你给他200元他也只能转20元。因为他有天花板,我们之前十分看好的一家企业,是做高端中间体的,其成长性就受制于这种天花板,其产品很强,奈何市场有限。所以,有高净资产收益率的企业是好企业,但你要看他的天花板。

三个指标:销售净利率、资产周转率和资产负债率。这说明了净资产收益率提高的三个途径,(净利润/销售收入)*(销售收入/资产)*(资产/净资产)=净资产收益率

其中(资产/净资产=1/(1-资产负债率))

企业通过提高产品竞争力(销售净利率)、销售规模(资产周转率,薄利多销)、多负债(利用财务杠杆利用债权人的资金来提升盈利)。

我们当然最喜欢产品竞争力,比如茅台和恒瑞医药,我们偶尔也能接受销售规模,比如小米和三只松鼠,我们很少能接受加杠杆盈利的企业,比如银行和房地产,债务率很高。但也有好的,比如国外的波音。

总结。市净率的比较必然延伸到净资产收益率,而净资产收益率的观察必然要考虑企业行业的天花板,也要考虑企业的竞争优势,是来自于产品的竞争力,还是来自于规模,还是来自于杠杆经营。最后再回头比较市净率,市净率就是个企业净资产的价格 ,如果净资产质量好,那么可以贵一点,比如茅台有10倍,如果净资产质量不好,那么会很低。如果你发现净资产收益率有上升的可能性,但是市净率依然维持原来的数字,那么买入,如果你发现净资产收益率有下降的可能性,而市净率依然维持,那么卖出。

不了解行业,一般很难分析。

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